Рост дзяржаўнага доўгу ЗША павышае рызыкоўнасць укладанняў у даляравыя актывы Колькасць замежных экспертаў, якія чакаюць значнага паслаблення курсу даляра па адносінах да іншых сусветных валют і росту інфляцыі ў ЗША ў бліжэйшыя некалькі гадоў, імкліва павялічваецца.
Амерыканская валюта традыцыйна лічыцца бяспечным сродкам для захавання зберажэнняў, у сувязі з чым у выпадку ўзнікнення праблем на фінансавых рынках розных краін інвестары звычайна пераводзяць свае капіталы ў даляравыя актывы. Аднак бягучы фінансавы крызіс, які ўразіў эканоміку ЗША, прымушае задумацца аб надзейнасці амерыканскай валюты.
Цяжар доўгу становіцца невыносным.
Генеральны дырэктар па інвестыцыях Eddington Capital Management Алекс Ален лічыць, што курс даляра ў адносінах да вядучых сусветных валют можа зваліцца на 20-30% у бліжэйшыя адзін-два года. Да гэтага, па яго думку, прывядзе рост дзяржаўнага доўгу ЗША, які ў цяперашні час складае каля 11 трлн. USD і можа павялічыцца на 2-3 трлн. USD у 2009 годзе. Буйныя інвестары, такія як Кітай, які за апошнія некалькі гадоў купіў дзяржаўныя каштоўныя паперы ЗША на 1 трлн. USD, могуць скараціць аб'ёмы пакупкі ці нават прадаць іх, што пагоршыць становішча даляра.
Выкладчык еўрапейскай палітэканоміі ў Лонданскай школе эканомікі і былы член праўлення Банка Англіі Вілем Бюйтер мяркуе, што на працягу 2-5 гадоў павінна адбыцца дэвальвацыя даляра, так як замежныя інвестары пачнуць пазбаўляцца ад амерыканскіх актываў. Ён адзначыў рост знешняга доўгу ЗША (прыватнага і дзяржаўнага), які дасягнуў 14 трлн. USD, гэта значыць практычна зраўняўся з ВУП краіны.
Праблема скарачэння знешняга доўгу, мяркуе ён, можа быць вырашана з дапамогай дэфолту, аднак, лічыць В. Бюйтел, кіраўніцтва ЗША аддасць перавагу вырашыць праблему з дапамогай эмісіі грошай і росту інфляцыі.
Жак Сапир, дырэктар Цэнтра вывучэння працэсу індустрыялізацыі парыжскай Вышэйшай школы даследаванняў па сацыяльных навуках, прытрымліваецца практычна такі ж пункту гледжання, толькі разглядае часовай інтэрвал ўзнікнення сур'ёзных праблем у ЗША ў межах 2-3 гадоў.
Ёсць і больш песімістычныя прагнозы. Амерыканскі інвестар Джым Роджэрс, які ўзначальвае сінгапурскі фонд Rogers Holdings, яшчэ ў канцы 2008 года заявіў, што даляр будзе значна дэвальваваны ў адносінах да вядучых сусветных валют ўжо ў 2009 годзе, спасылаючыся на свае сувязі ў асяроддзі новага прэзідэнта ЗША Барака Абамы.
Трэба адзначыць, што інфляцыя і дэвальвацыя даляра, якія могуць выратаваць амерыканскую эканоміку, вылічаюцца не некалькімі адсоткамі. Гаворка ідзе аб змяненнях у дзясяткі адсоткаў, а то і ў разы. Праблема не толькі ў вонкавым абавязку, бо абавязацельствы ўрада ЗША па праграмах пенсійнага і медыцынскага страхавання складаюць цяпер каля 39 трлн. USD і абслугоўванне гэтых праграм становіцца ўсё больш складаным для бюджэту. Гэтыя абавязацельствы таксама патрабуецца абясцэніць.
Гіперінфляцыя сапраўды можа аздаравіць амерыканскую эканоміку, так як збалансуе даўгі і даходы як прыватных гаспадарак, так і дзяржавы ў цэлым. Але не выключана, што кіраўніцтва ЗША вырашыць абысціся без яе і звернецца да разаваму паслаблення даляра ў адносінах да іншых валют і каштоўных металах, што затым прывядзе да скоку цэн у ЗША, або жа проста адмовіцца выконваць свае даўгавыя абавязацельствы. Паводле ацэнак, зробленым кіраўніком аддзела эканомікі часопіса Economist Грэгам Ипом на старонках часопіса The Washington Post, верагоднасць дэфолту ЗША ў цяперашні час складае каля 6%. За 2008 год яна, па яго думку, вырасла ў 6 разоў.
ЗША маюць паспяховы вопыт дэвальвацыі. У 1933 годзе новы прэзідэнт ЗША Тэадор Рузвельт абясцэніў даляр у адносінах да золата ў 2 разы. Такая ж аперацыя была праведзена ў 1971 годзе. На гэты раз даляр абясцэніўся па адносінах да золата на 69%.
Альтэрнатыўны сцэнар.
У той жа час варта адзначыць, што паслабленне даляра, у прынцыпе, не з'яўляецца непазбежным. Варта ўспомніць 2005 год, калі курс даляра па адносінах да еўра істотна ўмацаваўся. Да гэтага прывяло з'яўленне закона, льготирующего падаткаабкладанне даходаў, атрыманых за мяжой грамадзянамі ЗША і якія вяртаюцца ў краіну. Капітал пачаў вяртацца ў ЗША, што прывяло да росту попыту на долар на сусветным рынку і адпаведнага ўздыму яго курсу.
Вяртанне сродкаў рэзідэнтаў ЗША ў краіну прывяло да рэзкага ўмацавання даляра і восенню 2008 года пасля абвастрэння фінансавага крызісу. Амерыканскія кампаніі і банкі, сутыкнуўшыся з дэфіцытам даляраў ўнутры краіны, пачалі вяртаць капітал, размешчаны за мяжой. Вяртаць ёсць што — ўласнасць амерыканцаў за мяжой вылічаецца трыльёнамі долараў.
Такім чынам, калі адміністрацыя Барака Абамы прыме некаторыя меры па вяртанні капіталу жыхароў ЗША ў краіну, то долар можа не толькі не саслабець, але і працягне ўмацаванне па адносінах да еўра.
Акрамя таго, амерыканская эканоміка дастаткова моцная і можа першай пачаць выхад з цяперашняга эканамічнага крызісу, што таксама будзе спрыяць узмацненню даляра дзякуючы прытоку сродкаў нерэзідэнтаў у амерыканскія актывы.
Варта таксама мець на ўвазе, што дэвальвацыя даляра, уласна, ужо ідзе поўным ходам, але толькі не да еўра, а да некаторых азіяцкіх валют, у першую чаргу — да японскай ене і кітайскага юаня. Менавіта ў гандлі з гэтымі краінамі ЗША маюць найбольшае адмоўнае сальда балансу знешняга гандлю, таму дадзены працэс можа ў значнай ступені вырашыць праблему дэфіцыту знешняга гандлю ЗША і знізіць тэмпы росту знешняга доўгу.
Японская ена ў 2008 годзе падаражэла да даляра прыкладна на траціну, а юань — на 10%. Новая адміністрацыя ЗША настойвае на больш значнай і хуткай ревальвации юаня. Новы міністр фінансаў ЗША Цім Гейтнер 22 студзеня заявіў, што Кітай маніпулюе сваёй валютай, у сувязі з чым ЗША паспрабуюць змяніць валютную практыку Кітая. Калі адміністрацыі ЗША гэта ўдасца, то падтрымка амерыканскай эканоміцы будзе значнай. Але пытанне аб тым, ці будзе гэта дастатковым для прадухілення краху даляра, застаецца адкрытым.
Чалавечы фактар абцяжарвае прагноз.
Такім чынам, магчымыя некалькі сцэнарыяў развіцця падзей. На жаль, вопыт апошніх гадоў паказвае, што на практыцы рэалізуецца самы горшы. Трэба ўлічваць яшчэ і чалавечы фактар, то ёсць магчымасць здзяйснення памылак людзьмі, аказваюць прыкметны ўплыў на сусветныя фінансы.
Аб тым, наколькі вялікае значэнне гэтага фактару, сведчыць бягучы крызіс. Праблемы ў фінансах ЗША узніклі яшчэ ў сярэдзіне 2007 года, аднак яны набылі асаблівую вастрыню толькі пасля 16 жніўня 2008 года, калі кіраўніцтва ЗША вырашыла не ратаваць інвестыцыйны банк Lehman Brothers. Удзельнікі рынка зрабілі выснову, што дзяржава больш нікому не дапаможа, і перасталі давяраць адзін аднаму. Так, у дадатак да іпатэчным праблемах паўстаў крызіс даверу, які, уласна, і абрынуў сусветную фінансавую сістэму, здольную знаходзіцца ў працягу вялага крызісу яшчэ няпэўны час.
Джордж Сорас ў інтэрв'ю газеце Der Spiegel 20 снежня 2008 года назваў дзеянні мінфіна ЗША ў дачыненні да Lehman Brothers фатальнай памылкай. А намеснік міністра фінансаў Францыі Крысцін Лагард ў сваім інтэрв'ю тэлеканалу RTL адзначыла: "Як я і меркавала, гэта была памылка. Калі вы дазваляеце зваліцца адной з картак даміно, падаюць і ўсе астатнія".
Амерыканскія фінансісты таксама фактычна прызналі гэта, і літаральна праз некалькі тыдняў пасля краху Lehman Brothers пачалі прадастаўляць грошы ледзь ці не ўсім фінансавым структурам краіны запар. Але косткі даміно ўжо ўпалі. А бо калі б не гэта драматычнае рашэнне, не было б крызісу даверу. Урад ЗША вылучала б грошы на падтрымку эканомікі, але не ў гэтак значных маштабах, як цяпер.
Такім чынам, пры аналізе стану сусветнага фінансавага рынку трэба ўлічваць магчымасць памылак з боку фінансавых рэгулятараў найбуйнейшых сусветных дзяржаў.
Еўра не панацэя.
У цяперашні час, мяркуючы па дзеяннях новай адміністрацыі ЗША, яна спадзяецца на дэвальвацыю даляра па адносінах да юаня і прыняцце пратэкцыянісцкіх мер, якія абараняюць амерыканскіх вытворцаў. Таму на працягу бліжэйшых месяцаў верагоднасць рэзкага паслаблення даляра ў адносінах да еўра, золата або дэфолту па абавязацельствах ЗША можна лічыць нязначнай — на ўзроўні некалькіх адсоткаў (варта ўсё-такі мець на ўвазе наяўнасць выпадковых фактараў і магчымасці памылак кіраўніцтва ЗША).
Аднак у будучыні праблемы амерыканскіх фінансаў будуць нарастаць, і шляхоў іх вырашэння не відаць. Таму праз 3 гады ў выпадку росту дзяржаўнага доўгу ЗША на 2-3 трлн. USD у год такая верагоднасць стане вельмі вялікі — на ўзроўні 90%. Вядома, урад ЗША можа вырашыць праблемы без абвалу даляра, але, як паказвае вопыт Lehman Brothers, абвал у нейкім выглядзе будзе. На працягу 2010 года, можна лічыць, адбудзецца паслабленне даляра і гіперінфляцыя ў ЗША пачнецца з верагоднасцю 50%.
Але ў любым выпадку уладальнікам даляравых зберажэнняў трэба быць гатовымі да рэзкага змянення сітуацыі на сусветным фінансавым рынку, каб своечасова перавесці сродкі ў іншыя актывы.
Іх выбар — таксама праблема. У Беларусі ўсе прывыклі лічыць альтэрнатывай даляра еўра. Аднак калі ў ЗША паўстане гіперінфляцыя, яна перакінецца і на Еўропу, што прывядзе і да абясцэньвання еўра.
Да таго ж еўра — гэта валюта не краіны, а аб'яднання некалькіх дзяржаў, якое, у прынцыпе, можа і разваліцца пад уздзеяннем сусветнага крызісу. У інтэрв'ю аўстрыйскаму выданню Der Standard Джордж Сорас у канцы студзеня 2009 года заявіў, што Еўрасаюзу неабходна міжнароднае пагадненне аб дрэнных актывах, якое дазволіць падзяліць выдаткі на пераадоленне бягучага крызісу паміж усімі дзяржавамі. Калі Еўразвяз гэтага не зробіць, еўра можа не перажыць крызіс, мяркуе ён.
Ад страт зберажэнняў, магчыма, выратуюць ўкладанні ў каштоўныя металы, акцыі або нерухомасць і зямлю. Але гэта — асобная тэма.
У Нью-Ёрку непадалёк адTimesSquare усталяваны "Лічыльнік нацыянальнага доўгу". Ініцыятарам яго з'яўлення ў 1989 годзе быў прадпрымальнік Сеймур Дюрст, які хацеў прыцягнуць увагу грамадскасці да вялізнага дзярждоўгу ЗША. На той момант ён складаў 2,7 трлн.USD . Зараз доўг набліжаеццада 11 трлн.USD, прыкладна 35 тыс. ДАЛЯРАЎ на кожнага жыхара ЗША.
Уладзімір ТАРАСАЎ
