Денежные власти Беларуси, похоже, решили немного порисковать. Причины этого вполне понятны. С одной стороны, в последние годы удалось сбить инфляцию и стабилизировать обменный курс белорусского рубля. С другой стороны, грандиозные обязательства по строительству жилья и поддержке АПК требуют немалых денег, которых у потенциальных подрядчиков и кредиторов-госбанков явно недостаточно.
Начиная с мая т. г. Национальный банк начал довольно энергично наращивать внутреннее рублевое кредитование. Его чистый внутренний рублевый кредит в нынешнем году составил уже 307 млрд. BYR (прирост по сравнению с началом года на 16,9%), причем за последний месяц (июль) прирост составил 86 млрд. BYR. То есть запущен своеобразный механизм — НБ РБ предоставляет рублевые кредиты госбанкам, последние кредитуют за счет этих средств в основном жилищное строительство и АПК, конечные получатели централизованных кредитов выходят на валютный рынок и покупают валюту для оплаты импортных сырья и комплектующих, а также превращают часть указанных средств в заработную плату своим работникам. В итоге, продавая валюту, НБ РБ частично стерилизует возникающую дополнительную рублевую денежную массу, частично она “оседает в банках в форме прироста рублевых сбережений населения.
В принципе, такой механизм может довольно долго работать. Особенно в централизованно управляемой экономике, где действие рыночных механизмов сведено к минимуму. Как свидетельствуют данные банковской статистики, прирост рублевой денежной массы за январь — июль т. г. составил довольно умеренную величину — 24,8%, а по абсолютной сумме она достигла на 1 августа т. г. всего лишь 10,6 трлн. BYR. Причем наибольший прирост дали, естественно, рублевые счета физических лиц — 31,5%, или 4,8 трлн. BYR на 1 августа. Характерно, что прирост рублевых средств на текущих счетах юридических лиц за семь месяцев т. г. составляет отрицательную величину — минус 2%. То есть предприятия не смогли выйти по своим текущим рублевым ресурсам на уровень начала года, что свидетельствует о низкой эффективности их работы, включая освоение централизованных ресурсов.
Определенную озабоченность вызывает и состояние валютных счетов основных действующих участников внутреннего валютного рынка. Национальный банк, вынужденный постоянно удовлетворять спрос на инвалюту за счет своих резервов, фактически не смог в текущем году сколько-нибудь их нарастить. И это при том, что на его счета регулярно поступают из Минфина таможенные и акцизные платежи и проч., плюс на рынке продается валюта в рамках 30-процентной обязательной продажи выручки предприятий-экспортеров.
По состоянию на 1 августа т. г. чистые иностранные активы НБ РБ составили 1.436 млн. USD, что всего лишь на 3,8% превышает их уровень на начало года. Аналогичные резервы у коммерческих банков по-прежнему находятся в глубоком минусе — около 190 млн. USD, что, кстати, косвенно говорит о довольно рискованной политике некоторых банков, конвертирующих валюту в более доходные финансовые инструменты в белорусских рублях. Хотя, с другой стороны, банки прокредитовали экономику в валюте почти на 2,7 млрд. USD по состоянию на 1 августа т. г., что по белорусским масштабам тоже немало. Особенно если учесть эффективность белорусского реального сектора.
Что же касается ситуации с валютными счетами юридических лиц и домашних хозяйств, то она остается довольно стабильной. Граждане понемногу продолжают наращивать свои валютные накопления в банках, и их сумма на 1 августа достигла уже 992,8 млн. USD. (в августе, надо полагать, будет преодолен миллиардный рубеж). Предприятия, особенно успешные экспортеры, более ощутимо нарастили свои валютные авуары — на 24,4%, до 1.209 млн. USD, составив тем самым основу кредитных ресурсов белорусских банков в валюте.
Тем не менее за нынешним внешним благополучием состояния денежного сектора белорусской экономики просматривается ряд “подводных рифов, способных “продырявить столь рискованную политику белорусских денежных властей, — наращивание чистого внутреннего рублевого кредита Национального банка (денежной эмиссии) для финансирования различных госпрограмм при одновременном использовании продажи валюты для стерилизации избыточной рублевой денежной массы в экономике для предотвращения инфляционной волны.
Эти “рифы заключаются в следующем.
Во-первых, для более или менее длительного проведения подобной политики необходимо стабильное и нарастающее поступление валюты извне на внутренний валютный рынок. Как для удовлетворения растущих потребностей в импортном сырье и комплектующих, так и для удовлетворения растущего спроса населения на импортные потребительские товары (чем выше доходы, тем больше внимания уделяется качеству этих товаров). Гарантировать такой прирост притока валюты в страну никто не может. Более того, если НБ РБ будет упорствовать с обменным курсом рубля, невзирая на растущие затраты предприятий и скрытую инфляцию, тем тяжелее будет белорусским экспортерам. Особенно тем, которые уже балансируют на грани убыточности своих внешних продаж.
Во-вторых, одним из условий продолжения указанной денежной политики должна являться неизменность цен на импортное сырье, в том числе на энергоносители. Ситуация здесь очень непростая, даже независимо от угроз российского “Газпрома повысить цену на природный газ до каких-то астрономических величин. Для белорусской экономики, разумеется. В стране, где Беларусь в основном приобретает сырьевые ресурсы и материалы, бушует инфляция, достигшая за 7 месяцев т. г. почти 8%, а национальная валюта, напротив, укрепляется по причине изобильного притока нефтедолларов. Это объективно удорожает ресурсы и для белорусской экономики, и ей придется постоянно наращивать свои расходы на оплату импортного сырья. При нынешней денежной политике это грозит последовательным истощением валютных резервов Национального банка.
В-третьих, при постоянном росте рублевых денежных сбережений белорусского населения ощущается его определенная настороженность в отношении доверия к белорусскому рублю. И, соответственно, любая информация или возникновение даже временных проблем с конвертацией рублей в инвалюту способна вызвать панику и “бегство от рубля. Кстати, судя по недавно появившейся информации о якобы готовящейся очередной деноминации белорусского рубля, кто-то уже пытается сыграть на этом недоверии. Ведь несмотря на полную бессмысленность этой информации, она способна встревожить часть населения. А дальше — цепная реакция. Нынешних резервов Национального банка и коммерческих банков уже недостаточно, чтобы конвертировать все рубли на счетах граждан в валюту. Конечно, вероятность такого варианта развития событий невысока, но исключать его полностью со счетов было неосмотрительно. Особенно если явно проявятся проблемы с ростом экспортной выручки и затратами на оплату критического импорта.
В-четвертых, не следует все же свято верить в незыблемость инфляционной ситуации. Кроме того, что белорусская экономика импортирует инфляцию из России, еще и рост ее внутренних затрат на производство продукции и услуг довольно значителен. Особенно по статье оплаты труда и отчислений в ФСЗН. Пока она под административным контролем, но это — ненадежный инструмент при падающей рентабельности всех без исключения отраслей реального сектора. И если в один прекрасный момент она выйдет из-под контроля, невзирая на трюки белорусских статистиков, то мало не покажется. По крайней мере, ее прирост в июле т. г. настораживает, и есть шансы, что в последующие месяцы она пойдет по графику, превышающему предыдущий год.
В целом же можно констатировать, что белорусские денежные власти избрали довольно рискованный вариант денежной политики и уже в ближайшие месяцы денежный рынок страны может столкнуться с серьезными проблемами.
Валерий ДАШКЕВИЧ
№32 (717) - 21 - 28 августа 2006
