Как показывает мировой опыт, нет валюты, курс которой по отношению к другим валютам всегда оставался бы постоянным или менялся бы только в одном направлении — за периодами роста курса следуют периоды спада, и наоборот. Вряд ли будет исключением и белорусский рубль, который на протяжении уже примерно 6 лет укрепляется по отношению к доллару США (в реальном выражении, то есть с учетом инфляции). Когда-нибудь этот процесс обязательно закончится, вопрос только в том, когда.
Можно сказать, что отчасти ослабление белорусской валюты уже происходит. Так, по отношению к доллару рубль в прошлом году подорожал в реальном выражении примерно на 4,4%, но зато по отношению к российскому рублю подешевел на 10,5%. В целом за последние 2 года реальный эффективный (по отношению к корзине валют) курс белорусского рубля менялся в довольно незначительных пределах, то есть ситуация для внешней торговли в среднем была практически неизменной.
Экономика не успевает за ростом доходов
Одним из общепринятых способов определения необходимости девальвации национальной валюты служит состояние внешней торговли. Так, например, США имеют дефицит внешней торговли с рядом азиатских стран, и это дает основание утверждать, что доллар переоценен по отношению к их валютам. Поэтому все ждут ослабления доллара по отношению к китайскому юаню и японской иене.
Что касается состояния внешнеторгового баланса Беларуси, то можно отметить, что белорусский рубль также переоценен по отношению к валютам других стран. Отрицательное сальдо внешней торговли товарами по итогам 2006 года ожидается минус 2 млрд. USD, что превзойдет результат 2005 года примерно на 1 млрд. USD.
Еще одно негативное явление — это рост объемов покупки валюты населением. В 2006 году население Беларуси приобрело у банков наличной валюты на 907,5 млн. USD — на 64,3% больше, чем в 2005 году.
Компенсировать возросшие расходы валюты на оплату импорта и продажу населению удалось за счет доходов от внешней торговли услугами, сальдо которой достигло плюс 647,6 млн. USD за 11 месяцев 2006 года, а также внешних заимствований (отрицательное сальдо активов коммерческих банков выросло с минус 150,2 млн. USD на начало 2006 года до 981,5 млн. USD к концу года).
Отмеченные тенденции можно трактовать как следствие переоцененности белорусского рубля, но можно считать и результатом неоправданно высокого роста доходов населения. В этом несложно убедиться, взглянув на статистические данные.
Номинальная начисленная среднемесячная заработная плата в 2006 году увеличилась к уровню 2005 года на 25,8%. Денежные доходы населения за 11 месяцев прошлого года также выросли на 25,8%, достигнув 42,3 трлн. BYR. Инфляция компенсировала около 7% роста. При этом производство потребительских товаров в 2006 году увеличилось на 10,5% — до 16,6 трлн. BYR, объем платных услуг населению (за 11 месяцев) — на 11,3%, а жилья введено в эксплуатацию на 9,3% больше, чем в 2005 году. Таким образом, экономика страны явно не поспевала за ростом доходов населения.
Часть избыточных средств — около 2 млрд. BYR — осела на депозитах коммерческих банков, но практически вся сумма была возвращена населению в виде кредитов. В результате несколько миллиардов не обеспеченных товарами и услугами рублей ринулись на валютный и товарный рынки.
Но роста темпов инфляции не произошло, так как возросший спрос удовлетворялся за счет увеличения импорта. Значительный рост цен наблюдался по товарам, которые в Беларусь не импортируются. В частности, стоимость квартир в Минске на вторичном рынке возросла на 22,5%. Стройкомплекс оказался неспособен удовлетворить растущий спрос на жилье.
Таким образом, можно считать, что негативные тенденции внешней торговли и операций на валютном рынке с населением во многом вызваны не завышенным курсом белорусского рубля, а чрезмерным ростом доходов населения. Поэтому и улучшить состояние белорусской экономики можно несколькими способами — девальвацией рубля, прямым ограничением роста доходов населения или увеличением выручки от экспорта темпами, опережающими рост расходов на импорт.
Выбор придется сделать в текущем году
Правительство видит выход из сложившегося положения в создании импортозамещающих и экспортно-ориентированных производств при сохранении высоких темпов роста доходов населения. Это поможет, но только в том случае, если деньги, которые придется заимствовать за рубежом, будут вложены эффективно.
Если этого не удастся сделать, то предприятия не смогут вернуть кредиты банкам и станут банкротами, произойдет падение объемов производства и доходов населения, а девальвация белорусского рубля станет неизбежной.
В других странах нечто подобное случалось неоднократно. Например, Китай, экономика которого, похоже, сейчас выбрана правительством Беларуси в качестве образца для подражания, пережил три периода замедления темпов роста, перед наступлением которых он попадал в ситуацию перегрева, когда развитие экономики отставало от спроса со стороны населения и предприятий. Поэтому сейчас Китай принимает меры по снижению темпов роста и уменьшению объемов инвестиций в отдельные сферы деятельности, опасаясь возникновения нового кризиса перепроизводства.
Но чужой опыт, как известно, никого ничему не учит, поэтому правительство Беларуси бороться с причинами, которые привели к росту спроса на валюту и к увеличению импорта, пока не собирается. Даже повышение цен на энергоносители не изменило ситуацию. Пока правительство намерено сохранить намеченные темпы роста доходов населения, которые и так были завышены по сравнению с темпами развития экономики.
Это весьма рискованный вариант действий, так как он предполагает сохранение причин некоторой перегретости экономики Беларуси при значительном росте валютных расходов страны. Следовательно, увеличится и необходимость во внешних заимствованиях, без которых не удастся оплатить импорт и закупки валюты населением.
Если инвестиционные проекты будут выбраны удачно, то рост экспорта обеспечит оплату как растущего импорта, так и закупок валюты населением и возврат валютных кредитов.
Но если проекты не смогут обеспечить требуемую рентабельность, то потери валюты будут возрастать, и в один прекрасный день иностранные финансовые структуры прекратят предоставлять белорусским банкам кредиты, валютные резервы Национального банка резко снизятся, и ему придется пойти на девальвацию белорусского рубля, что чревато крахом всей белорусской финансовой системы.
На проверку эффективности проектов, которые сейчас реализуются в Беларуси, много времени не предоставлено. В 2006 году банкам пришлось заимствовать за рубежом около 830 млн. USD, а в 2007 году при сохранении планируемых темпов роста доходов населения и роста цен на энергоносители нужно будет заимствовать в 2-3 раза больше. Но зарубежные финансовые структуры вряд ли отважатся увеличивать в такой степени объемы финансирования белорусской экономики. Можно, конечно, продать часть государственной собственности или резко увеличить государственный долг страны, но правительство на это вряд ли пойдет.
В этих условиях обеспечить запланированный рост экономики и доходов населения без потери золотовалютных резервов страны может только чудо, например резкое падение стоимости нефти и газа на мировом рынке.
Но на это вряд ли стоит рассчитывать. Следовательно, выбирать между снижением темпов роста или замораживанием доходов населения и девальвацией белорусского рубля, по-видимому, придется уже в текущем году.
Более предпочтительным кажется первый вариант, в котором стабильность валюты была бы сохранена. Темпы экономического развития Беларуси в этом случае упадут, но без финансовых потрясений. Если же ослабить белорусский рубль, то доходы населения в валютном эквиваленте также снизятся, но при этом может пострадать банковская система, которая лишится притока средств населения на депозиты.
Владимир ТАРАСОВ
№2 (737) - 15 - 22 января 2007
