Крызіс ліквіднасці дакаціўся да Беларусі

Праблемы на замежных рынках капіталу прывялі да павелічэння адсоткаў па валютных крэдытах у Беларусі.

Пачаткам крызісу ліквіднасці на сусветным фінансавым рынку можна лічыць 9 жніўня бягучага года, калі найбуйнейшы французскі банк BNP Paribas замарозіў сродкі інвестараў у трох інвестыцыйных фондах, якія ўкладвалі сродкі ў іпатэчныя аблігацыі ЗША.

Замежныя банкі рэзка абмежавалі аб'ёмы ўзаемнага крэдытавання, баючыся магчымай хвалі банкруцтваў. Гэта прывяло да значнага павелічэння кошту запазычанняў на крэдытным рынку і падзення фондавых індэксаў практычна ва ўсіх эканамічна развітых краінах свету.

Цэнтральным банкам давялося прымаць экстраныя меры, падаючы камерцыйным банкам крэдыты ў мэтах падтрымкі ліквіднасці рынку. Федэральная рэзервовая сістэма ЗША пайшла нават на зніжэнне стаўкі прадастаўлення рэсурсаў.

Крызіс абвастрыўся 14 верасня, на наступны дзень пасля таго, як стала вядома аб ўзнікненні фінансавых праблем у буйной брытанскай кампаніі Northern Rock, якая займаецца іпатэчным крэдытаваннем. Пасля гэтага стаўкі па міжбанкаўскіх крэдытах, якія прадастаўляюцца ў далярах і еўра, на міжнародным фінансавым рынку прыкметна выраслі.

Праблемы закранулі не толькі эканамічна развітыя рынкі, але і краіны, якія развіваюцца. У прыватнасці, замежныя інвестары пачалі выводзіць сродкі з расейскага рынку, у выніку чаго ў Расеі ўпалі цэны акцый і паўстаў уласны крызіс ліквіднасці. У жніўні адток капіталу з краіны склаў 5,5 млрд. USD, а міжнародныя рэзервы РФ скараціліся на 0, 03%. 27 жніўня стаўка MIACR па аднадзённых крэдытах у расійскіх рублях вырасла да 8, 6% гадавых, тады як яе сярэдняе значэнне ў ліпені складала 3,39% гадавых.

Рублёў пакуль у лішку.
У Беларусі няма фондавага рынку, на якім ўкладвалі б сродкі замежныя інвестары, таму ніякага адтоку сродкаў за мяжу, як гэта мела месца ў Расіі, у нас не адбылося.

Аднак банкаўская сістэма Беларусі актыўна займае сродкі за мяжой, таму дэфіцыт рэсурсаў істотна адбіўся на яе працы.

Першая хваля крызісу, накрыла сусветны фінансавы рынак у пачатку жніўня, на Беларусі прыкметна не адбілася. Хоць аб'ёмы аперацый на рынку міжбанкаўскіх крэдытаў у валюце ў жніўні некалькі скараціліся, але стаўкі па рублёвых і валютных крэдытах змяніліся нязначна (гл. графікі 1 і 2).

Некаторы дэфіцыт рэсурсаў выявіўся ў павышэнні ставак па некаторых дэпазітах і крэдытах, якія прадастаўляюцца банкамі насельніцтву і суб'ектам гаспадарання. Так, стаўкі па зноў выдадзеных юрыдычным асобам крэдытах у замежнай валюце на тэрмін больш за 1 года выраслі з 11,1% у ліпені да 11, 6% у жніўні, а па крэдытах фізічным асобам на тэрмін да 1 года — з 13,4 да 13,6% адпаведна. Працэнты па крэдытах на іншыя тэрміны засталіся без змены.

У верасні на абвастрэнне крызісу ліквіднасці за мяжой беларускі фінансавы рынак адрэагаваў па-іншаму. Стаўкі па міжбанкаўскіх крэдытах у валюце тэрмінам на 1 дзень зноў засталіся на ранейшым узроўні, а вось аб'ёмы здзелак рэзка ўзраслі.

Новых дадзеных аб працэнтах па крэдытах, якія прадастаўляюцца банкамі эканоміцы, пакуль няма, але можна выказаць здагадку, што ў верасні валютныя сродкі для прадпрыемстваў падаражэлі яшчэ больш, чым у жніўні.

На рынку рублёвых рэсурсаў стан міжнароднага рынку капіталу прыкметным чынам не адбілася. Гэтым Беларусь кардынальна адрозніваецца ад Расіі. У Беларусі працягвае захоўвацца некаторая залішняя рублёвая ліквіднасць, з якой Нацыянальны банк змагаецца з дапамогай размяшчэння ўласных кароткатэрміновых аблігацый.

Скарыстаўшыся сітуацыяй, Міністэрства фінансаў у верасні размясціла уласных аблігацый на 323,1 млрд BYR, што аказалася больш аб'ёму размяшчэння ў жніўні прыкладна ў 3,1 разы.

Некаторы лішак рублёвых рэсурсаў збольшага тлумачыцца павелічэннем аб'ёмаў сродкаў ўрада ў банкаўскай сістэме. На 1 верасня сума дэпазітаў, размешчаных урадам у камерцыйных банках, дасягнула 3,9 млрд BYR, павялічыўшыся за месяц на 248,3 млрд BYR (на 6,9%), а з пачатку года — на 32,3%. Пры гэтым сума дэпазітаў урада ў Нацыянальным банку знізілася за жнівень на 600 млрд BYR — да 3,2 млрд BYR.

Прыкладна такім жа чынам змяніліся і велічыні чыстага крэдыту ўраду з боку камерцыйных і Нацыянальнага банкаў. Такім чынам, можна сказаць, што ў некалькі апасродкаванай форме Нацыянальны банк у жніўні падтрымаў ліквіднасць банкаўскай сістэмы краіны, хоць цяжка сказаць, ці ажыццяўлялася гэта наўмысна ці было следствам якіх-небудзь іншых фінансавых аперацый Мінфіна і Нацбанка.

Эканоміцы прыйдзецца прытармазіць.
Чакаць ўзнікнення ў Беларусі сур'ёзных праблем, звязаных з дэфіцытам валюты, у бліжэйшы час наўрад ці варта. У Беларусі дзейнічаюць банкі, якія прадстаўляюць шэраг буйных замежных фінансавых структур, якія не адчуваюць праблем з ліквіднасцю.

Яны гатовыя кампенсаваць дэфіцыт валюты ў нашай краіне, хоць, вядома, і падвысяць стаўкі. То ёсць грошы заўсёды можна будзе знайсці, але толькі каштаваць яны будуць значна даражэй.

Такое становішча захаваецца, па-відаць, на працягу ўсяго перыяду існавання праблем з ліквіднасцю на міжнародным рынку. На думку замежных экспертаў, крызіс будзе доўжыцца ад 6 да 9 месяцаў. Зрэшты, трэба мець на ўвазе, што дакладна прадказаць развіццё падзей зараз не можа ніхто. Іпатэчны крызіс у ЗША апынуўся нашмат больш глыбокім, чым чакалася, але дзе яго "дно", пакуль невядома. Таму нельга выключыць магчымасці абвастрэння сітуацыі.

Хоць паток валюты ў Беларусь у бліжэйшы час, па-відаць, не вычарпаецца, на тэмпах эканамічнага развіцця краіны крызіс ліквіднасці можа адбіцца негатыўным чынам.

Па-першае, узрастуць выдаткі на аплату прыцягваюцца з-за мяжы рэсурсаў. Велічыня знешняга доўгу краіны на 1 ліпеня 2007 года складала 9,3 млрд USD, гэта значыць можна чакаць, што ў выглядзе працэнтаў краіна выплачвае ў месяц прыкладна 80 млн USD (калі выказаць здагадку, што сярэдняя стаўка па крэдытах знаходзіцца на ўзроўні 10% гадавых). Гэта значыць, што пры павелічэнні кошту рэсурсаў за мяжой, дапусцім, на 1 працэнтны пункт выдаткі на выплаты ўзрастуць дзе-то на 8 млн USD у месяц або 100 млн USD у год. Падобныя дадатковыя выдаткі на тэмпах росту ВУП прыкметна не адаб'юцца (у бягучым годзе прырост ВУП павінен скласці каля 3,5 млрд. USD), але і зусім неістотнымі іх назваць нельга.

Трэба адзначыць, што велічыню страт ацаніць даволі складана, так як ёсць фактары, якія накіраваны не на павелічэнне, а на зніжэнне кошту прыцягваюцца Беларуссю з-за мяжы сродкаў. Гэта атрыманне краінай крэдытнага рэйтынгу і пачатак перыяду зніжэння ставак Федэральнай рэзервовай сістэмы ЗША, што павінна прывесці да адпаведнага памяншэння кошту крэдытаў у далярах. Больш таго, у 2008 годзе, магчыма, і спыненне павышэння ставак Еўрапейскага цэнтрабанка.

Па-другое, негатыўны ўплыў на эканоміку Беларусі акажа змяненне некаторымі прадпрыемствамі і банкамі планаў па прыцягненню сродкаў з-за мяжы для фінансавання мадэрнізацыі вытворчасці. Тое ёсць рэалізацыя некаторых новых праектаў будзе адкладзеная, што таксама знізіць тэмпы росту ВУП.

Крызіс ліквіднасці можа прывесці і да зніжэння тэмпаў росту золатавалютных рэзерваў. Зрэшты, кіраўніцтва краіны пакуль не бачыць асаблівых праблем. Старшыня праўлення Нацыянальнага банка Пётр Пракаповіч у сваім выступе ў Нацыянальным сходзе Беларусі 2 кастрычніка адзначыў, што ў бліжэйшыя 3 гады золатавалютныя рэзервы краіны плануецца павялічыць як мінімум у 2 разы, з тым каб да канца бягучай пяцігодкі давесці іх велічыню да 6 млрд. USD.

Кіраўнік Нацбанка ўпэўнены ў тым, што курс беларускага рубля да даляра ЗША ў 2008 годзе будзе змяняцца ў межах плюс-мінус 2,5%, прычым у сярэдзіне года змены апынуцца бліжэй да нуля.

Іпатэка сутыкнецца з праблемамі.
Іпатэчны крызіс у ЗША прывеў да росту працэнтаў па іпатэчных крэдытах і ў іншых краінах. Зрэшты, уласна ў ЗША справа ішла прама наадварот — павышэнне працэнтаў па іпатэчных крэдытах прывяло да крызісу. Справа ў тым, што ў ЗША стаўка па іпатэчных крэдытах залежыць ад стаўкі Федэральнай рэзервовай сістэмы. Рызыкоўныя крэдыты былі выдадзеныя ў перыяд нізкай стаўкі ФРС пад нізкі працэнт — да 5% гадавых. Аднак калі стаўка ФРС дасягнула 5,25% гадавых у пачатку бягучага года, стаўкі па іпатэчных крэдытах падняліся да 7% і вышэй, у выніку чаго многія пазычальнікі не змаглі выплачваць такія працэнты, што і прывяло да крызісу.

У Беларусі нічога падобнага адбыцца не можа, так як крэдыты на будаўніцтва жылля выдае ў асноўным Беларусбанк па льготнай стаўцы і ў беларускіх рублях. Больш таго, стаўка рэфінансавання Нацыянальнага банка ў нас зніжаецца, гэта значыць, і працэнты па іпатэчных крэдытах у перспектыве павінны будуць зменшыцца.

У той жа час кошт крэдытаў, што выдаюцца камерцыйнымі банкамі ў замежнай валюце, цалкам можа ўзрасці. Беларускія банкі пакуль пра гэта не заяўлялі, але расейскія фінансавыя структуры, якія займаюцца іпатэкай, ужо рыхтуюцца да ўздыму ставак.

Уладзімір ТАРАСАЎ